Bedrijfsovername financiering: de mogelijkheden

Bedrijfsovername financiering: wat zijn de mogelijkheden?

Er zijn verschillende manieren om een bedrijfsovername financiering te regelen. Het financieringsprobleem is natuurlijk al snel opgelost, wanneer u een hoge spaarrekening heeft. Toch is de koopsom vaak te hoog om volledig met eigen geld te betalen. En met een slaagkans van 0,0002% is een staatslot helaas geen beter alternatief om als financiering voor de overname van een bedrijf te dienen.

Aangezien de kapitaalverstrekking vaak in grote mate bepalend is voor een succesvolle deal, zijn er gelukkig wel genoeg financieringsmogelijkheden voor een bedrijfsovername die wél realistisch zijn. In dit artikel gaan wij in op de vier mogelijkheden voor bedrijfsovername financiering die u in uw situatie kunt gebruiken.

Vier mogelijkheden voor bedrijfsovername financiering

Bij de financiering voor een overname van een bedrijf is het gebruikelijk dat er meerdere bronnen van kapitaal nodig zijn. Vaak komt dit voort uit een combinatie tussen:

1. Vaste activa
2. Netto werkkapitaal
3. Vreemd vermogen
4. Eigen vermogen

1. Financiering overname bedrijf met vaste activa

Een eerste stap bij het regelen van een bedrijfsovername financiering is het kritisch bekijken van de activa. Heeft het over te nemen bedrijf een bedrijfspand, machinepark of voertuigen tot haar beschikking? Dan kunt u deze ‘vaste activa’ verkopen en vervolgens terug huren (sell and leaseback). De opbrengst kan dan gebruikt worden om een deel van de koopsom te financieren. Een alternatief is dat de huidige eigenaar het bedrijfspand of machinepark houdt en verhuurt, zodat de investering lager is.

2. Financiering overname bedrijf met netto werkkapitaal

Het netto werkkapitaal is het bedrag dat geïnvesteerd is in voorraad en debiteuren min het bedrag dat aan crediteuren betaald moet worden. Als het mogelijk is om het geïnvesteerde bedrag te verlagen, kunnen de liquiditeiten die hierbij vrijkomen gebruikt worden om een deel van de koopsom te financieren.

Tijdens het due diligence onderzoek wordt in beeld gebracht of de voorraad niet te hoog is, de debiteuren niet te lang doen over het betalen van de facturen en of de crediteuren niet te snel worden betaald. Zo ontstaat een beeld van de financieringsmogelijkheden bedrijfsovername om het geïnvesteerde vermogen in voorraad en debiteuren te verlagen.

Wanneer u een bedrijf wilt overnemen met deze financiering kan er ook een heronderhandeling van betalingsvoorwaarden met de leveranciers worden overwogen, zodat er meer ruimte vrijkomt. Zo wordt het werkkapitaal geoptimaliseerd en is de koopsom sneller binnen bereik.

3. Vreemd vermogen als bedrijf overnemen financiering

Een bedrijfsovername financiering kunt u realiseren met een lening die u vervolgens terug betaald. Hierbij kunt u lenen van de bank of van de verkoper. Een derde optie is een mezzanine lening, dat tussen eigen en vreemd vermogen in zit.

Lening van verkoper

Het komt regelmatig voor dat de koper een deel van de koopsom leent van de verkoper. Deze Vendor Loan heeft als voordeel dat het financieringsbedrag lager wordt. Binnen 1-5 jaar moet de koper dit gedeelte van de koopsom (vaak 10-25%) terug betalen.

Lening van de bank

Een bankkrediet is een veelgebruikte methode om (een deel van) de koopsom te financieren. Banken zijn vaak bereid om een krediet te verstrekken van 2 tot 4 keer EBITDA (operationeel bedrijfsresultaat). De bank zal heel kritisch kijken naar de hoogte van de EBITDA en de vrije geldstromen. Ook is het belangrijk dat de rente- en aflossingsverplichtingen worden nagekomen en dat er voldoende ruimte is om eventuele tegenvallers in EBITDA en vrije geldstromen op te vangen. Zekerheden als een onderpand voor het krediet zijn voor de bank minder belangrijk. Zo nodig verstrekt de bank een deel onder borgstelling van de overheid.

Mezzanine lening

Mezzanine is afgeleid van het Italiaanse woord Mezzano, dat midden betekent.In financiële termen is het een financieringsvorm die tussen vreemd en eigen vermogen in zit. Het is een lening zonder zekerheden, die is achtergesteld bij de bankfinanciering en pas na enkele jaren moet worden afgelost. Achterstelling betekent dat bij faillissement eerst de bankfinanciering volledig wordt afgelost en als er nog geld overblijft pas de mezzanine lening. De lening heeft drie belangrijke voordelen:

• Niet gelijk aflossen
  Doordat u niet gelijk aflost, blijft er meer geld over voor de aflossingsverplichting van een bankfinanciering. Zo kan de bank een hoger krediet verstrekken.
• Eigen vermogen
  De lening wordt gezien als eigen vermogen. Dat is positief voor de solvabiliteit en daarmee de kredietwaardigheid van deze bedrijf overnemen financiering.
• Geen medeaandeelhouder
  De verstrekker wordt geen medeaandeelhouder. Zo hoeft u de nettowinst niet te delen.Daar staat tegenover dat de verstrekker een hoge rentevergoeding (10-15%) vraagt. Ook wil hij profiteren van een deel van de waardestijging (5-10%). Deze financieringsvorm is vooral interessant als de financiering leidt tot hoge rendementen op het eigen vermogen. Wij adviseren een Mezzanine lening als het rendement op het eigen vermogen (na financiële hefboom) hoger is dan 30%.

4. Eigen vermogen als bedrijf overnemen financiering

Het koopsombedrag dat niet kan worden gefinancierd uit vaste activa, netto werkkapitaal en vreemd vermogen moet gefinancierd worden met eigen vermogen. Met eigen vermogen bedoelen we aandelen. Er bestaan verschillende aandelen, maar vanuit financieringsperspectief zijn vooral cumulatief preferente aandelen en gewone aandelen belangrijk.

Cumulatief preferente aandelen
Wanneer u een bedrijf gaat overnemen is de financiering van de koopsom vaak de grootste uitdaging. De buy out manager heeft vaak niet genoeg kapitaal, waardoor een lening van de bank of de verkoper noodzakelijk zijn. Een earn-out wordt soms ook afgesproken.

Gewone aandelen
Een deel van de koopsom bij een bedrijfsovername financiering kan met gewone aandelen worden bekostigd. Deze aandelen hebben recht op de jaarlijkse winst, die overblijft nadat de financiers zijn betaald. De koper hoeft deze aandelen niet volledig zelf te houden Hij kan ook een beroep doen op een investeerder, die een deel van de koopsom financiert in ruil voor gewone aandelen.

Bedrijf overnemen financiering: hefboom creëren

Een optimale financieringsstructuur voor een bedrijfsovername is afhankelijk van allerlei factoren. Vaak wordt er voor een combinatie tussen verschillende financieringsvormen gekozen om een financieringshefboom te creëren. Deze hefboom maakt een bedrijfsovername financiering mogelijk, zodat er met weinig eigen vermogen toch een succesvolle overname kan worden gerealiseerd. Hierbij wilt u een zo gunstig mogelijk rendement behalen. Laat u daarom adviseren door een externe partij.