De DCF methode: wat houdt het in?

Bij een bedrijfsovername is het voor zowel de koper als de verkoper van belang om te weten wat het bedrijf in kwestie waard is. Ook bij geschillen en fiscale kwesties kan een bedrijfswaardering belangrijk zijn. De DCF methode is een veelgebruikte methode om de waarde van een bedrijf te berekenen. DCF staat voor Discounted Cash Flow. Bij de DCF methode wordt vooral gekeken naar wat een bedrijf in de toekomst kan verdienen. Het verleden speelt slechts een beperkte rol. Onderstaand gaan we verder in op wat deze populaire methode inhoudt en uit welke stappen deze bestaat.

Hoe gaat een DCF waardering in zijn werk?

Hoewel het bij een DCF waardering geen grote rol speelt, start je wel door te kijken naar het verleden. Om hier een zo realistisch mogelijk beeld van te schetsen wordt de jaarrekening genormaliseerd. Hierbij wordt deze gecorrigeerd voor incidentele of niet-marktconforme posten. Het gaat dan om posten die het resultaat ten onrechte negatiever of positiever laten lijken en daarmee een verkeerd beeld geven van de verdiencapaciteit. Naar de balansposten wordt op dezelfde manier gekeken. De genormaliseerde jaarrekening vormt de basis voor verdere berekeningen.

De volgende stap is het in kaart brengen van de toekomstige geldstromen. Dit gebeurt vaak voor een periode van 5 jaar. De toekomstige inkomende geldstromen worden vervolgens verrekend met de uitgaande geldstromen, wat de vrije cashflow oplevert. Die wordt contant gemaakt met behulp van een rendementseis. Met de rendementseis en de toekomstige geldstromen kun je tot slot de formule voor de DCF methode invullen. De uitkomst van deze formule geeft de waardebepaling van de onderneming weer op basis van toekomstige geldstromen.

Bedrijfswaardering door BrightOrange

De voordelen van de discounted cash flow methode

Het toepassen van de discounted cash flow methode kent de volgende voordelen:

Omdat deze methode rekening houdt met de toekomst ontstaat hiermee het meest zuivere beeld van de waarde van een onderneming.
Het is een flexibele methode die aanpasbaar is aan verschillende bedrijven.
Bij het nemen van investeringsbeslissingen kan de methode een ondersteunende rol vervullen.
De DCF methode laat zien hoe een bedrijf presteert, waardoor het mogelijk is om eventuele verbeterpunten te identificeren.
Het is een handig instrument voor strategische planning. De toekomstige kasstromen worden in kaart gebracht, wat het nemen van beslissingen over toekomstige investeringen makkelijker maakt.

Twee kanttekeningen bij de discounted cash flow methode:

Het is belangrijk om betrouwbare uitgangspunten te nemen voor de toekomstige geldstromen. Alleen dan krijg je goed inzicht in de waarde van het bedrijf.
Het kost relatief veel tijd om de DCF waardering toe te passen. Het uitbesteden aan een partij die er veel ervaring mee heeft, is daarom verstandig.

Voorbeeld: DCF waarde berekenen

De DCF methode is een handige manier om de werkelijke waarde van een onderneming vast te stellen. Het onderstaande voorbeeld laat zien hoe je de DCF waarde kunt berekenen.

Stel: een technologiebedrijf verwacht in de komende drie jaar vrije kasstromen van respectievelijk €300.000, €400.000 en €500.000. Vanaf jaar 4 wordt uitgegaan van een stabiele jaarlijkse groei van 3%. De disconteringsvoet (het vereiste rendement) bedraagt 9%. Elke kasstroom wordt afzonderlijk contant gemaakt, evenals de berekende eindwaarde vanaf jaar 4. Deze eindwaarde wordt bepaald op basis van: €500.000 × (1 + 0,03) / (0,09 – 0,03) = €8.583.333.

Deze eindwaarde wordt vervolgens contant gemaakt naar het heden, met als uitkomst circa €6.644.000. Samen met de contante waarde van de kasstromen in de eerste drie jaar (ca. €1.003.000), komt de totale DCF-waarde van het bedrijf uit op ongeveer €7.647.000.

Door de DCF waarde te berekenen, worden toekomstige kasstromen vertaald naar hun huidige waarde, zodat je een goede basis voor de onderhandelingen bij verkoop, investering of overname hebt. BrightOrange past deze methode graag toe op uw situatie.

Welke methodes zijn er naast de DCF methode?

Naast de DCF methode zijn er een aantal andere methodes om de waarde van een bedrijf vast te stellen. Afhankelijk van de situatie en het doel bepaal je de beste methode. Dit kan ook een combinatie van meerdere methodes zijn. Zo zijn er bijvoorbeeld multiple-methodes zoals EBITDA en EBIT. Hiermee bepaal je de waarde van een onderneming op basis van de prijs die is betaald voor vergelijkbare bedrijven. Multiple-methodes zijn snel en eenvoudig toe te passen, maar dat maakt ze ook minder nauwkeurig. Een ander nadeel is dat het lastig kan zijn om transactieprijzen van andere bedrijven te vinden. Deze zijn niet altijd openbaar.

Een andere methode is het berekenen van de intrinsieke waarde. Dit is het verschil tussen de bezittingen en schulden van een bedrijf, ofwel het eigen vermogen. Het nadeel van deze methode is dat er geen rekening wordt gehouden met toekomstige inkomsten. Bij de rentabiliteitsmethode is hier meer aandacht voor. Bij deze methode wordt de contante waarde van de verwachte winst bepaald.

Meer over bedrijfswaardering methodes

Bedrijfswaardering door BrightOrange

Bij BrightOrange hebben we jarenlange ervaring met bedrijfswaardering, ook met de DCF methode. Neem vrijblijvend contact met ons op voor meer informatie. Wij staan u graag bij om een succesvolle deal te sluiten. Vertrouw op onze specialisten.